Les prévisions, bien que systématiquement erronées, valent toujours la peine d’être écoutées | Actualité économique

« Il y a deux classes de prévisionnistes : ceux qui ne savent pas et ceux qui ne savent pas qu’ils ne savent pas. » John Kenneth Galbraith, l’éminent économiste canadien, aurait pu ajouter une classe de politiciens au mélange – ceux qui ne connaissent pas l’intérêt de tout cela.

Les économistes sont régulièrement fustigés lorsque leurs prévisions s’avèrent erronées. Pas plus tard que la semaine dernière, Andrew Bailey et ses collègues du banque d’Angleterre ont été grillés par les députés du comité restreint du Trésor pour avoir sous-estimé l’inflation.

Ces dernières années, les ministres du Cabinet ont également exprimé leur scepticisme à l’égard des prévisions de la Banque d’Angleterre et de l’Office for Budget Responsibility.

Ils ont raison d’être sceptiques car les prévisions sont presque toujours erronées. Cela ne devrait surprendre personne.

Les économistes ne peuvent pas prédire l’avenir (bien que certains aient tendance à surestimer leurs capacités). Leurs modèles reposent sur un ensemble d’hypothèses sur le monde qui peuvent bien sûr être radicalement rejetées.

Guerres, pandémies et phénomènes météorologiques extrêmes se sont multipliés ces dernières années. Cela ne signifie pas que les prévisions, même imprécises, ne sont pas valables ou utiles.

Leur valeur réside dans l’indication du sens de déplacement. Une période de deux ans récession et l’inflation à 11 % sont des faits qui peuvent faire la une des journaux, mais les prévisionnistes peuvent en être pris en otage. Après le vote du Brexit, la profession a été largement critiquée pour avoir prédit une récession qui ne s’est jamais produite.

Pourtant, les économistes ont largement raison sur les conséquences du Brexit. La production économique est inférieure à ce qu’elle aurait été si la Grande-Bretagne n’avait pas quitté le Union européenne.

La valeur des prévisions

La valeur de la prévision n’est pas nécessairement dans sa précision. Cela a été mis en évidence le mois dernier lorsque Liz Truss et Kwasi Kwarteng a décidé de supprimer les prévisions de l’Office for Budget Responsibility lors du dévoilement de milliards de livres de réductions d’impôts non financées dans leur « mini budget ».

Les investisseurs n’ont pas été impressionnés. Craignant que le gouvernement ne tente de marquer ses propres devoirs, ils ont tourné le dos à la Grande-Bretagne. Les coûts d’emprunt du gouvernement ont monté en flèche, tout comme les taux hypothécaires.

L’OBR s’est techniquement trompé à plusieurs reprises, mais il joue un rôle institutionnel important. Il permet au gouvernement de cartographier ses décisions politiques par rapport à un cadre globalement logique.

Ces prévisions envoient un message important que le pays a une piste en tête pour les finances publiques, même si les choses peuvent faire obstacle.

Dans sa dernière prévision, publiée la semaine dernière, l’OBR a procédé à d’importantes révisions à la baisse de ses prévisions. Il voit l’économie se contracter de 2,1 % et ne s’attend pas à une reprise aux niveaux d’avant la pandémie avant la fin de 2024. Il prévoit une récession moins profonde que la Banque d’Angleterre, qui s’inscrit à 2,9 %, et une reprise plus rapide.

L’Organisation de coopération et de développement économiques a offert un autre point de vue aujourd’hui, prédisant une contraction de 0,4 % l’année prochaine, soit un point de pourcentage inférieur aux 1,4 % prévus par l’OBR l’année prochaine.

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banque d’Angleterre

Tous les trois ont rendu un ensemble différent de jugements. L’OBR est plus optimiste que la Banque d’Angleterre car elle pense que la consommation des ménages résistera mieux.

Il s’attend à ce que les gens continuent de dépenser en réduisant leurs économies de verrouillage au lieu de procéder au type de réductions que la Banque prévoit.

L’OBR, après avoir publié ses prévisions plus tard, a également profité de la récente baisse des anticipations de taux d’intérêt du marché, qui sous-tend les deux prévisions.

Qu’en est-il des ménages ordinaires ?

Ce dernier point a suscité quelques inquiétudes. La Banque d’Angleterre a averti que ses prévisions se révéleraient probablement beaucoup trop pessimistes car les taux d’intérêt du marché avaient grimpé à des niveaux incroyablement élevés lorsqu’elle les a faites.

Cela a eu pour effet d’amener les marchés à réajuster leurs attentes, mais qu’en est-il des ménages ordinaires qui ont lu ces terribles avertissements dans les nouvelles ?

Marchés financiers peut être dans une danse harmonieuse avec la Banque et l’OBR, mais la communication avec le reste du public a souvent été médiocre.

La personne moyenne ne comprend pas et ne se soucie pas de comprendre les limites et les paramètres des prévisions de la Banque d’Angleterre. Lorsqu’on leur dit que le pays se dirige vers une récession de deux ans, ils peuvent modifier leur comportement, ce qui risque d’aggraver les choses.

Au lieu de critiquer la Banque pour avoir publié des prévisions incorrectes fondées sur des hypothèses raisonnables, il serait peut-être plus juste de la contester pour avoir publié des prévisions qu’elle sait fragiles.

S’il est normal que les prévisionnistes et leurs modèles soient soumis à un examen minutieux, un accent obstiné sur la précision peut détourner l’attention d’une critique juste.

S’adressant aux députés la semaine dernière, Andrew Bailey a pu blâmer le « choc exogène » de la guerre en Ukraine pour expliquer pourquoi la Banque a mal évalué la poussée de l’inflation.

Bien que cela ait été le plus grand contributeur, des signes avant-coureurs étaient présents plus tôt. La Banque les a manqués.

Jagjit Singh Chadha, directeur de l’Institut national de recherche économique et sociale, a déclaré que les députés auraient plutôt dû demander à Bailey d’examiner la question suivante : « Si les prévisions de la Banque sont souvent erronées, combien de temps passez-vous à réfléchir aux conséquences d’une erreur ? ?

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